寒假作业脑洞大开 童话能这么"玩"
2017-12-12 17:57:18 来源:厦门日报

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  虽然A股市场对于跨界并购和借壳上市政策趋严,上市公司对于教育产业的并购逐步趋缓,但已然有企业冲着良好的发展预期,选择了跨界并购。

  5月16日晚间,科斯伍德(300192.SZ)披露重大资产重组进展公告,将以现金收购意向标的资产——新三板挂牌企业龙门教育(838830.OC)的51%股权,交易双方已签订框架协议。在业界看来,主营印刷胶印油墨生产销售的科斯伍德携手课外补习培训及教学软件销售公司龙门教育,又是一场A股企业跨界联姻。

  “一日股王”带着对赌协议嫁A股

  龙门教育被科斯伍德看中,必然有其过人之处。

  该公司最新发布的2016年年报显示,报告期内实现营收2.41亿元,较上年同期增长59.97%;归母净利润达7029.35万元,较上年同期增长43.69%;值得注意的是,在证监会发布的92家教育类挂牌企业中,龙门教育的净利润排名第五位。

  股价方面,龙门教育还一度冲击了A股市场的贵州茅台,成为一日“股王”。该公司于去年8月22日挂牌新三板,其后几个交易日,股价接连上涨,9月5日更是以365元/股的价格开创新高,甚至当日超过贵州茅台成为“新股王”。

  虽然头顶光环,但科斯伍德对这次交易还是显得小心谨慎。其在5月16日发布的框架协议中提到,公司的最终交易价格将由双方协商后确定。而此前在科斯伍德发布的公告中对标的资产曾经有过一次在15亿元~20亿元之间的估值。

  另外,框架协议中还提到,龙门教育对未来3年的业绩也作出承诺,具体承诺方案及未能实现时的补偿安排,以交易各方签署的正式交易协议为准。

  此次跨界并购能否成功,能否形成新的赢利点,还有待后续关注。浙江天堂硅谷产业并购部经理李明提醒道,“后续会存在整合风险的问题,上市公司作为平台能提供更多的资源,但是后续的管理以及管理手段还是需要重点关注的。”李明并表示,“本身教育板块的业务情况,包括它未来的一个稳定性都是相对不错的,所以才会成为很多上市公司被收购的标的。”

  但著名经济学家宋清辉此前也曾提醒:“跨界并购存在太多不确定风险。何况,教育行业本身自带属性,上市企业在资本市场中算是中流砥柱,能不能守住教育口的寂寞与延长,还得看上市企业跨界并购教育企业的出发点。”

  华图教育上市路:5年3度折戟

  与龙门教育“嫁入豪门”不同,作为新三板教育行业的“扛把子”,华图教育5年上市路,第三次告败。

  5月8日晚间,扬子新材(002652.SZ)发布公告称,为促成与华图教育的重大资产重组,双方均做了大量工作,但“由于华图教育系新三板挂牌公司,股东人数众多,持股分散,沟通协调难度较大,股东未能就业绩补偿事宜达成一致。由于上述客观原因,致使本次交易无法继续进行。”至此,华图教育第二次借壳上市计划告败。

  早在2015年2月至4月,ST新都与华图教育商讨并发布了重组方案,ST新都拟收购华图教育100%股权,交易估值26.5亿元;2016年6月,华图教育因“重大事项推进中出现不利变化,对交易构成实质性不利影响”单方面发出《协议解除通知函》。此时的ST新都已经到了资不抵债,濒临退市边缘,其2014年年报显示,公司总资产为4.31亿元,负债却高达6.07亿元。

  更早之前的2012年10月,在还未挂牌新三板之前,华图教育即启动了IPO辅导备案,但因证监会暂停IPO申报受理,华图教育IPO就此搁置,之后无奈选择挂牌新三板。

  虽然屡次冲击A股失利,但华图教育在新三板上的确是不折不扣的“好学生”。东方财富Choice数据显示,华图教育2014年至2016年三年分别实现营收19.22亿元、13.59亿元、11.55亿元;净利润分别为3.56亿元、2.12亿元、1.05亿元;无论营收或净利均连续三年荣登新三板教育行业榜首。

  虽然华图教育对于此次借壳失败并未做出说明,但从扬子新材的公告中不难推测失败原因很大可能源于股东意见不统一。公开资料显示,华图教育目前的股东户数共计310户。

  按照规定,新三板超过200人的定增,需经证监会审核,华图教育之所以选择换股而非定增的方式借壳扬子新材或许就是为了规避监管,可最终,华图教育二度借壳失败还是栽在了自家股东身上。

  华图教育董事长易定宏多次在接受媒体采访时指出,出于A股市场在融资、流通及资源方面的优势,公司还是会考虑上市计划。至此,华图教育三次上市失败后,是否继续借壳还是另辟蹊径,府爷将会持续关注。

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责任编辑:李伊琳,赖旭华

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